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■ 周尚伃
近日，中国证券业协会披露的一组数据引发市场高度关注：2025年度，作为科技创新债券主承销商的证券公司共83家，承销债券数量998只，承销规模达10219.35亿元，历史性地突破万亿元大关。
这组亮眼数据，既是证券行业服务科技创新、赋能实体经济的“成绩单”，也是券商金融服务模式重构，从“通道型中介”向“价值发现枢纽”转型的标志性信号。
从券商的服务模式看，金融供给侧进一步实现对新质生产力的精准适配。新质生产力的核心是“新”，而“新”往往意味着高不确定性、长周期和轻资产，传统信贷模式的风险偏好与定价逻辑难以精准适配其成长需求。在此背景下，券商的资本枢纽功能与专业定价能力的重要性愈发凸显。通过股债联动、并购重组、私募基金跟投等多种工具，券商能够助力科技企业破解“融资难、融资贵、融资慢”的痛点，通过全生命周期的金融服务模式，为科技企业构建起一个涵盖初创孵化、成长融资、成熟并购的金融生态闭环。
从券商的业务形态看，投行业务从“单点突破”向“全链协同”进化。为提升执业质量，券商正打破部门壁垒，从单纯的投行“单兵作战”转向研究、投行、资管、投资的一体化统筹。通过这种“集团化、全链条”的服务模式，主动挖掘科技企业核心价值、前瞻产业发展趋势，让资本流向最具创新活力的领域。
当然，这一万亿元级科创债市场既是机遇，也是检验专业能力的“试金石”，当前行业仍存在亟待补齐的短板。部分券商仍停留在“重发行、轻研究”的传统路径，对科技企业的技术价值、产业前景缺乏深度研判，甚至存在盲目追逐热门赛道的现象。对于券商而言，万亿元级市场不是“躺赢”的红利，而是行业告别同质化、迈向高质量发展的重要机遇。
破局的核心，在于构建“穿透式”的价值发现能力。券商需要练就穿透技术壁垒的专业眼光，深耕产业一线，理解硬科技的底层逻辑，从源头上筛选出真正具备技术原创性、产业引领性、核心竞争力的“真创新”企业。这要求投行从业人员不仅要懂财务与法律，更要成为兼具金融素养与产业认知的复合型专家；研究所则需打破二级市场行情研判的局限，下沉至一级市场前沿，成为捕捉科技趋势、解读产业逻辑的“雷达”与“智库”，为价值判断筑牢研究根基。
更重要的是，券商的执业准则也需要升级，不仅要读懂现在的财务报表，更要预见未来的产业趋势。相较于成熟企业，初创期、成长期科技企业的风险更高、回报周期更长。这就要求券商以长期主义视角陪伴企业成长，在风险可控的前提下，为企业提供全周期、全方位的金融服务，真正成为科技企业创新发展的同行者、赋能者、守护者。
服务新质生产力，是时代赋予证券行业的重大使命，由此也将引发深刻变革。它考验的不仅是资本实力，更是精准定价的专业能力、整合资源的系统智慧、创造价值的战略定力。展望未来，只有那些沉下心来，真正读懂产业、扎根产业，并愿意与创新者携手前行的券商，才能在推动新质生产力发展的浪潮中，完成自身的蜕变与跃升。
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责任编辑：高佳
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